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“銅”心未泯 機構普遍認為有色板塊將持續走強

更新時間：2025-11-13 09:06來源：中金網 　 瀏覽次數：320 | 文字大小：大 中 小

頭頂年內“最強板塊”光環的有色金屬，明年還會強者恒強嗎？臨近年底，這一問題也成為了各大機構在展望2026年時的聚焦所在之一。

　　根據證券時報記者近日梳理的多份最新研報，機構普遍認為有色金屬市場的價格中樞將在2026年進一步抬升，特別是考慮到人工智能（AI）、電力、新能源、高端裝備制造等帶來的新興需求崛起，銅等有色金屬的供需將進一步收緊。

　　由于板塊熱度不減，2026年資金如何在元素周期表中覓得更多良機，仍將是市場的重頭戲之一。

　　中國期貨業協會11月12日公布的最新數據顯示，10月份有色銅期貨品種成交量585萬手，同比增長86.3%，環比增長39.8%；成交額2.5萬億元，同比增長108.93%，環比增長49.15%。同時，該品種沉淀資金仍然超過430億元，在商品期貨品種中繼續占據次席之位。

　　如此強勁的成交數據，背后是市場參與者對于有色銅的持續看好和積極參與。近期，美國政府將10種列入對美國經濟與國家安全至關重要的礦產清單總數擴圍到60種，其中就包含對電動汽車、電網和數據中心等起到關鍵作用的銅。

　　中金公司分析師齊丁認為，考慮到AI、電力、新能源、高端裝備制造等帶來的新興需求崛起，以及供應側資本開支不足和供應擾動增加，以銅、鋁、錫為代表的基本金屬有望在2026年展示亮眼表現。

　　“需求韌性（新能源+電網投資）疊加供給瓶頸，有色銅的價格中樞有望繼續抬升。”中信建投分析師王介超表示，2026年依然看好有色再進階，維持牛市格局，這一輪牛市的需求終端將指向“新質生產力”，因此可以稱之為“新質生產力牛市”。

　　值得一提的是，相關的有色標的不僅在期貨市場成交火爆，在股市上也拿出了一騎絕塵的表現。目前，有色板塊領跑A股31個一級子行業，成為表現最耀眼的板塊之一。截至11月12日，跟蹤中證細分有色金屬產業主題指數的有色金屬ETF基金（516650），今年以來漲幅達到了77.19%。另外，從上市公司披露的2025年三季報來看，有色金屬行業的整體業績增長進一步提速，板塊內的141家上市公司有近九成實現盈利，其中23家公司的歸母凈利潤增幅超過100%。

　　中信證券預測，有色銅仍將是2026年金屬行業最為確定的配置方向之一。受益于流動性寬松和供應端趨緊的拉動，預計2026年銅價格區間為10000~12000美元/噸，而且板塊估值提升的邏輯較強，供給側約束將繼續作為配置的主線思路。

　　王介超認為，2006年或將出現的大宗商品牛市有所不同，其需求增長的核心驅動力并非傳統的基建地產，而是來自新能源、新材料、AI、軍工航天等新興領域。在中美博弈背景下，戰略金屬的稀缺性與戰略價值進一步凸顯，需求彈性顯著高于傳統工業金屬。從供給側來看，由于資本開支不足與資源保護主義將導致供需矛盾加劇。歷史上，有色金屬的供給彈性較高，但近年來受雙碳政策、供給側改革、資源民族主義等擾動的影響，資本開支嚴重不足，供給約束也長期化。

　　當前，全球AI數據中心對于銅等有色產品的需求較為旺盛。摩根大通策略師團隊最新發表的研究觀點認為，未來五年，全球AI數據中心的建設將是一次“非同凡響且持續”的資本市場事件。AI數據中心的建設熱潮至少需要5萬億美元，甚至可能高達7萬億美元，這無疑將影響所有的資本市場。

　　除了銅，鋁等金屬品種也在市場走強，估值補漲的預期頗為強烈。天風證券在最新發布的研報中指出，傳統周期行業中的電解鋁已逐步轉型為“上有價格彈性，下有分紅支撐”的優質稀缺資產。在供給剛性的托底下，鋁價中樞有望穩步上移，高利潤也將維持長周期。

　　而對于周期行業，國內頭部私募機構淡水泉則表示看好。該機構關注“反內卷”政策帶來的結構性機會，認為周期性行業的增長邏輯正從無序擴張轉向質量提升、從價格競爭轉向價值創造。在行業政策引導與市場出清的雙重作用下，具備競爭優勢的龍頭企業有望從中受益。